3月29日,“央行将于4月1日下调银行准备金率”的消息如病毒般迅速传播。当晚11时20分,央行在其官方微博辟谣。4月2日,央行官方微博转载《金融时报》文章《成方街时评:给金融市场上的造谣者提个醒》,并表示已致函公安机关,请求查处消息源头。
与以往不同,此次央行在应对市场传闻时及时、强势出击,表明了在当前资本市场环境复杂时,引导投资者的决心。
“预测央行是否降准,首先要看一季度的各项经济数据。如果各项数据表明经济已经企稳或很快企稳,则降准的必要性就没那么大;其次还要看目前货币市场的流动性情况和利率水平。”央行原调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成指出。
与此同时,3月31日与4月3日分别发布的中采和财新制造业PMI均回升至半年高位,制造业景气短期回升。同时货币利率再度下降,7天回购利率(DR007)降至2.4%左右,隔夜回购利率(DR001)降至2%以下,双双回到年初低位水平,意味着市场流动性极其充裕。
即便如此,“4月降准的可能性仍然存在。”中信证券研究所副所长明明在接受时代周报记者采访时预测,具体时间窗口可能在4月中旬公布一季度整体经济数据之后。“如果实体经济恢复未如预期,则央行可能较快地针对小微、民营企业展开定向降准;若数据回暖,降准政策则可能会延迟到6月末,以应对年中的流动性需求。”
5000亿基础货币缺口
2018年,央行连续四次实施定向降准,合计降准3%―3.5%不等。进入2019年,央行货币政策延续稳健略偏宽松的趋势:1月2日调整普惠金融定向降准口径、1月4日实施全面降准,1月降准净释放长期资金规模约8000亿元人民币。
尽管8000亿元人民币的释放金额规模巨大,但目前已基本消耗殆尽。
根据中泰证券统计数据,今年1月,央行通过降准、定向降准、定向中期借贷便利(TMLF)等手段,合计释放资金2万亿元左右。同时,央行一季度MLF(中期借贷便利)到期12235亿元,其中185亿元已由此前降准置换,因此净回笼约1.2万亿元。
截至3月末,央行逆回购操作已无余额,相当于净回笼8400亿元人民币—收支已然相抵。在降准资金基本消耗完毕的情况下,4月14日左右的缴税窗口以及4月17日到期的3665亿元MLF,将可能造成新的资金缺口压力。实际上,2019年二季度将有4笔MLF到期:3665亿元于4月17日到期、1560亿元于5月14日到期、4630亿元于6月6日到期、2000亿元于6月19日到期。与此同时,作为缴税月份,4、5月预计将在货币市场中抽出流动性约7000亿元。
尽管续做MLF能够缓解因到期而产生的流动性压力,加之6月财政存款释放可能带来2000余亿元资金,但仍有约5000亿元资金缺口无法完全对冲。“如此一来,叠加MLF到期规模较大及传统缴税大月、地方债加速发行,4月面临的基础货币总缺口接近10000亿元。”明明在接受时代周报记者采访时强调,由此造成的流动性压力已经为降准打开了空间。
“逆周期调节是今年货币政策强调的重点。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时指出,为了保持流动性合理充裕,确保逆周期调节取得预期效果,货币政策会运用各种工具,其中包括定向降准以及货币市场投放流动性的一系列创新工具。